TCL集团:周期与成长共振 大小屏全面发力

1。 TCL集团:资产剥离,华兴光电+工业金融两轮驱动

今年上半年,该公司剥离了其智能终端和其他业务。未来,它将专注于半导体显示业务,并考虑到工业金融业务,这将有助于优化公司的结构和运营效率。公司董事长及其一致行动增加了股权,现已成为最大股东。

2。大屏幕体积和价格上涨:华为智能屏幕打开物联网大屏新生态,引领迷你LED/QLED创新

荣耀智能屏幕致力于为年轻人创建一个家庭情感中心,并开辟一个新的生态大屏幕。

计划于9月19日发布的65英寸华为智能屏幕预计将打破日本和韩国高端电视市场的垄断地位; Mini-LED/QLED显示技术的高对比度和高色域的优势是显而易见的,并且有望在大屏幕生态系统中。该领域在技术开发方面处于领先地位。

3。在大屏幕价格周期的底部,海外产能加速,大陆份额和话语权继续增加

自19Q2以来,大尺寸液晶显示器的价格已经加速,供应链海外公司(LGD/AUO/Innolux)的EBITDA保证金第二季度的价值处于历史低位。 Witsview数据9月5日,代表尺寸32LCD价格34美元,与上一季度相同,目前价格基本见底,随着海外产能逐步退出,我们判断行业有望逐步走出低谷;随着中国大陆面板制造商的进入能力在发布阶段,未来大陆的份额和声音将继续增加。

4。中小屏幕连续升级:柔性/折叠OLED是主要推动力

在中小型屏幕领域,未来的增长来自技术升级。全屏是过去两年的推动力。未来的动力是屏幕指纹,折叠屏幕和屏幕相机。对驱动柔性和可折叠OLED的需求持续增长。

5。随着屏幕的大小,华兴光电有望进入全球前三大FPD优势

华兴光电在大屏幕领域投产了两条G8.5线路和世界上最高的G11线路,并计划推出第二条G11线路。 8月30日,新的75英寸4K AM Mini-LED在全球推出,引领了大屏幕领域的发展。在中小型领域,技术升级持续,LTPS-LCD产品的市场份额位居世界第二。第六代OLED生产线已经亮相。随着大屏幕和小屏幕的协调布局,我们预计华兴光电将进入全球三大优势。

6。投资建议

鉴于TCL剥离部分资产并专注于半导体显示器和材料行业,我们将公司的19-21收入预测调整为733.0/700.2/828.6亿元(19/20年原值:1129.5/114.76亿元)。母亲的净利润为41.5/50.3/605亿元,相应的每股收益为0.31/0.37/0.45元/股。参考同一行业公司(京方甲和沉天马A)的估值,谨慎的做法是在2020年给予公司17倍的PE,相应的目标价格为6.29元,维持买入评级。

风险提示:产能释放低于预期,技术升级低于预期,OLED行业竞争日趋激烈

(编辑:DF515)