中国铁建:订单业绩双提速 估值优势明显

性能略高于预期,新签名速度提高

2019年上半年,公司实现营业收入3529.35亿元,同比增长14.23%;实现净利润92.84亿元,同比增长15.93%,扣除非经常性损益后净利润增长19.36%。

上半年,新订单总数为7186.9亿元,同比增长18.01%。与2018年相比,增长率为12.96%。手中订单为294,216.45亿元,同比增长12.59%,创历史新高。

主要毛利率略有上升,运营能力显着提升

2019年上半年公司毛利率为9.80%,同比上升0.10%。毛利率上升主要是由于房地产销售增加,毛利较高;净利润率为2.92%,同比上升0.04%。

期间费用率为5.53%,同比下降0.11%;行政费用率增加0.01个百分点至4.33%,财务费用率下降0.09个百分点至0.59%,销售费用率下降0.03个百分点至0.61%。

总资产周转率为0.37倍,与去年同期相同;应收账款周转率为3.33倍,同比增长63.24%。资产负债率为78.44%,比2018年增加1.03%。实现经营净现金流量324.72亿元,同比流出134.16亿元。

第二季度净利润增长加速

公司18Q3,Q4,19Q1和Q2分别实现净利润46.37亿,52.89亿,38.66亿,53.99亿,分别增长15.77%,-4.33%,13.56%,17.69%。在第二季度,该公司的净利润增长加快。

估值处于历史最低水平,下半年的表现非常确定

该公司目前的PE(TTM)仅为6.67倍,PB仅为0.75倍,处于历史最低水平。在过去三年中,该公司签署了18.64%的新复合年增长率。然而,自去年拆迁以来,订单已经放缓。川藏铁路等重大基础设施项目将在下半年加速,预计公司订单将加速增长。

投资建议:估值稳定,维持“买入”评级

今年以来,铁路投资继续保持较高水平,手头订单充足。我们维持公司之前的盈利预测。预计19-21的每股收益为1.52/1.69/1.86元。 PE的当前股价分别为6.0/5.4/4.9。时报。今年基础设施投资低于预期,行业估值面临压力,PE从年初开始下跌3.66%。在公司的行业地位和业绩确定性之间,我们认为公司的合理估值范围应为7-8倍,对应目标价10.64-12.16元,维持“买入”评级。

风险:应收账款坏账,基础设施投资放缓,政策弱于预期。

(编辑:DF386)